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　　文丨鄭玄

　　百度回港終于官宣，傳募資額將達(dá)35億美元。

　　風(fēng)傳數(shù)月之后，百度回港二次上市終于官宣。

　　3月9日休市后，港交所官網(wǎng)披露百度通過港交所聆訊，獲準(zhǔn)在香港發(fā)行股票。據(jù)此前媒體報(bào)道，百度此次募資額或達(dá)35億美元。

　　同時(shí)披露的還有百度的招股書。根據(jù)招股書，百度2020年總營(yíng)收1070億元，歸母凈利潤(rùn)225億元。其中去除愛奇藝部分的百度核心業(yè)務(wù)總營(yíng)收787億元，凈利潤(rùn)225億元。

　　受ARK重倉(cāng)、自動(dòng)駕駛爆火等因素影響，百度市值從去年12月初的500億美金，今年2月一度漲至歷史最高的1200億美金。但受最近美國(guó)科技板塊回調(diào)影響，過去一周百度股價(jià)已經(jīng)跌去35%。

　　港交所官宣后，百度3月9日股價(jià)大漲13.58%，目前總市值約900億美元。

　　百度的轉(zhuǎn)變：2.0版“All in AI”？

　　547頁(yè)的招股書中，百度釋放了一個(gè)明確的信號(hào)：All in AI。

　　All in AI對(duì)百度來(lái)說(shuō)不是一個(gè)新鮮的詞匯。這個(gè)概念最初是由百度前COO陸奇在2017年的百度AI大會(huì)上首次提出，在他的帶領(lǐng)下，那兩年百度把很大一塊精力都投入到AI，陸續(xù)啟動(dòng)自動(dòng)駕駛、AI開放平臺(tái)、智能音箱等業(yè)務(wù)。

　　但在當(dāng)時(shí)AI尚無(wú)明確的貨幣化前景，在短暫的興奮勁兒過去之后，資本市場(chǎng)對(duì)百度的AI布局并不買單。而把精力放到AI的百度更是錯(cuò)過了短視頻的風(fēng)口，廣告業(yè)務(wù)也陷入瓶頸，還險(xiǎn)些在信息流的競(jìng)爭(zhēng)中輸給今日頭條。

　　2018年陸奇離開后，此后兩年百度把精力更多轉(zhuǎn)向信息流、搜索、直播等移動(dòng)業(yè)務(wù)。從這幾年百度對(duì)財(cái)報(bào)的披露也能看出，重點(diǎn)都是介紹移動(dòng)和廣告業(yè)務(wù)的情況，Apollo、Paddle、小愛這些AI業(yè)務(wù)，大多數(shù)時(shí)候在財(cái)報(bào)中都是一筆帶過。

　　但在遞交給港交所的招股書中，可以明顯看到AI業(yè)務(wù)被提到了百度戰(zhàn)略的核心位置。在公司概述中，百度把自己形容成一家“擁有強(qiáng)大互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)的領(lǐng)先AI公司”，在10段業(yè)務(wù)介紹里，百度用了6段詳細(xì)介紹智能駕駛、智能云、AI開放平臺(tái)等AI業(yè)務(wù)，此外在其余幾段介紹搜索引擎、移動(dòng)生態(tài)等業(yè)務(wù)時(shí)，百度也反復(fù)強(qiáng)調(diào)這些業(yè)務(wù)與AI的關(guān)聯(lián)。

　　這種變化并不意外。與四年前相比，雖然AI依然只占百度核心收入的小塊，但以“自動(dòng)駕駛”和“智能云”為代表的AI業(yè)務(wù)貨幣化前景卻變得更加清晰，這也是以木頭姐為代表的投資者重倉(cāng)百度的核心因素。

　　先說(shuō)云業(yè)務(wù)。根據(jù)招股書，百度是中國(guó)最大的AI公有云服務(wù)提供商，可以提供一整套的云服務(wù)和解決方案，同時(shí)百度還可以提供全面的AI解決方案，包括開源代碼、預(yù)先訓(xùn)練模型、端到端開發(fā)套件、工具及組件等。

　　2020年是中國(guó)新基建元年，在政府智慧城市建設(shè)的引導(dǎo)下，包括交通、金融、物流等領(lǐng)域的公共和私營(yíng)部門均加大了AI設(shè)施的采購(gòu)力度。斬獲大量訂單的百度，2020年云服務(wù)收入達(dá)到92億元，同比增長(zhǎng)44%，成為百度新的營(yíng)收增長(zhǎng)支柱。

　　再看自動(dòng)駕駛。過去幾年，百度一直是國(guó)內(nèi)實(shí)力最強(qiáng)的自動(dòng)駕駛公司之一，截至2020年底，Apollo在中國(guó)有199塊測(cè)試牌照，累計(jì)測(cè)試?yán)锍踢_(dá)430萬(wàn)英里，均是國(guó)內(nèi)第一。但由于前幾年自動(dòng)駕駛的貨幣化前景并不明晰，投行給Apollo的估值一直不高。

　　2020年隨著新能源汽車在資本市場(chǎng)全面爆發(fā)，自動(dòng)駕駛的市場(chǎng)價(jià)值也得到全面重估。自動(dòng)駕駛被認(rèn)為有著廣闊的ToC前景，未來(lái)的出路不再是賣給車廠或者按車收取少量的授權(quán)費(fèi)，而是有機(jī)會(huì)成為一個(gè)面向數(shù)億車主的千億甚至萬(wàn)億級(jí)軟件服務(wù)市場(chǎng)。這也使得2020年自動(dòng)駕駛公司的估值翻了幾番，Waymo從2019年的200億美金飆升至1700億美金，國(guó)內(nèi)小馬智行的估值也從年初的30億美金漲至年底的100億美金。

　　前不久百度發(fā)布四季度財(cái)報(bào)后，多家投行首次給百度云業(yè)務(wù)和自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)單獨(dú)估值。其中有20家投行給云業(yè)務(wù)單獨(dú)估值，平均估值達(dá)235億美金；21家投行給Apollo單獨(dú)估值，平均估值達(dá)244億美金。

　　AI業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)，此時(shí)回歸港股上市，對(duì)于百度來(lái)說(shuō)可以說(shuō)是最好的時(shí)機(jī)。

　　回港上市，對(duì)百度意味著什么

　　百度是繼阿里巴巴、網(wǎng)易、京東之后，又一個(gè)回港上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭。對(duì)于百度來(lái)說(shuō)，回港上市除了補(bǔ)充幾十億美元的資金，更重要的在于公司價(jià)值有望獲得重估。

　　百度2005年就在美國(guó)納斯達(dá)克上市，2014年還曾以800億美金的市值登頂中概股。但沒抓住移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的紅利，這幾年百度起起伏伏，市值常年在400、500億美元徘徊。

　　事實(shí)上百度的股價(jià)一直是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭中最被低估的一個(gè)，百度目前的靜態(tài)市盈率只有24，不僅遠(yuǎn)低于FAAMG等美國(guó)科技公司，與阿里、騰訊、網(wǎng)易這些中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司相比也有較大差距。

　　這其中既因?yàn)榘俣葼I(yíng)收和用戶增長(zhǎng)陷入瓶頸，也因?yàn)轭^部中概股在美國(guó)普遍遭遇一定程度的低估。相比美股投資者，港股投資者更加熟悉這些中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也愿意給巨頭們更高的估值，這使得阿里巴巴、網(wǎng)易、京東在回港后股價(jià)分別上漲了20%、21%和48%。

　　過去兩年隨著港股和科創(chuàng)板對(duì)同股不同權(quán)松綁，百度多次傳出有回國(guó)上市的打算。2019年曾有券商運(yùn)作百度在港交所和科創(chuàng)板二次上市，但一直不太順利，直到今年3月才真正成功。

　　為了吸引中小投資者，百度在3月1日召開的臨時(shí)股東大會(huì)上通過了拆股方案，把普通股按照1:80的比例對(duì)原始股拆股。原本百度每10個(gè)ADS對(duì)應(yīng)1個(gè)普通股，按照目前的美股股價(jià)，百度1手的交易價(jià)格將近20萬(wàn)港幣，如今拆股后每手的交易價(jià)格降到2500港幣左右，投資者的門檻大大降低。

　　但此時(shí)上市百度還面臨一個(gè)棘手的情況。去年港股上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭股價(jià)暴漲的重要原因之一，是公募基金為核心的南向資金重倉(cāng)科技巨頭。近日公募基金凈值下跌導(dǎo)致回購(gòu)壓力加劇，南向資金過去一周凈流出數(shù)百億港元，騰訊、美團(tuán)為代表的港股科技公司也被波及股價(jià)大跌，騰訊相比一個(gè)月前市值已經(jīng)下降了近1萬(wàn)億港幣。