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　　原標題：華為發財報了，然后呢？

　　作者：OdinAsgard

　　去年，我們報道過華為被美國列入實體清單后，面對巨大的困難。

　　盡管當時他們仍然取得亮眼的業績，但當時美國蘊釀著要進一步制裁，華為即將面對更大的困境。因此，當時華為輪值董事長徐直軍，在發布會接受傳媒采訪時曾表示：

　　我們在 2020要力爭活下來，力爭明年還能發表年報。

　　結果到了2021年的今天，在疫情和地緣因素兩大不利因素夾擊之下，華為活下來了。

　　華為輪值董事長胡厚崑，在今天發表了2020的華為財報，他們更在收入與凈利潤上再創歷史新高。

　　真心不容易。

　　歷史新高的背后

　　為什么說真心不容易？雖然華為去年的業績真的創出了新高，但是，也是華為近十年來增長率最低的一年。

　　據了解，華為在2020年基本實現了經營預期，但業績增長速度顯著放緩。其中銷售收入8,914億元（人民幣，下同），同比增長3.8%，凈利潤646億元，同比增長3.2%。

　　表面上，華為的情況仍然良好，銷售收入尚有增長，但實際上華為本季的營業利潤僅為725億元，同比下跌10.3%。換言之，如果僅計算營業利潤的話，華為今年的業績實際上是倒退的。

　　可是，華為最終能實現凈利潤同比上升，估計原因是營業利潤下跌，導致稅階基數下降，以及可能因疫情關系，國家為企業提供了一定的稅務優惠。結果，華為今年需要繳交的所得稅，由去年的153.67億元，下降至76.55億元，因而帶來了較高的凈利率，并實現了凈利潤同比增長。

　　但值得一提的是，在目前華為如此困難的時候，他們仍然增加了研發投入，2020年華為研發費用共達達1,418.93億元，占總收入的15.9%，增長7.78%，并超過阿里、騰訊、百度、京東等公司在2020年研發投入的總和。

　　仍然依賴中國市場

　　華為之難，更體現于華為業績的區域性。

　　盡管華為在受到進一步制裁之前，已經向臺積電大量屯積了芯片存貨；但在手機業務上因無法使用GoogleMobileServices而受到不少的影響，在運營商業務上也累次受壓，多個歐洲國家因而拒絕采用華為的5G基站。

　　結果除了中國之外，華為在各地的業務均出現同比下跌：美洲區降幅顯著，下跌24.5%、亞太區也略下跌8.7%，而歐洲、中東和非洲(EMEA)的跌幅，其實已比想像中要好一點，僅下跌12.2%。

　　可是，華為在中國區的業務增加了15.4%，彌補了全球范圍內的跌幅，撐住了業績；但這也使中國區業績，占了華為總業績的65.6%。因此，華為要通過開拓中國市場，繼續取得高速增長，必須開拓新的營收手段。

　　而這個新的營收手段，也在這次財報里，表現突出。

　　轉型中的華為

　　華為在2020年財報里真正的焦點，在于其企業業務。

　　華為在去年的實體清單壓力下，消費者業務仍然勉力實現了2%的增長，而運營商業務也在地緣政治因素下，仍然實現了3.3%的增長，但這兩個業務，均不足以讓華為在今年錄得銷售收入上升。

　　真正的關鍵，還是華為業務的新星：企業業務，也是他們目前最大、最具增長潛力的業績引擎。

　　去年虎嗅已曾提到，華為的企業業務板塊，包含了他們在近年幾個重點發展的項目，例如華為云、AI等相關項目。此外，華為在去年也提過會在原來的運營商BG、企業 BG 和消費者 BG等三大業務板塊之外，開設第第四塊業務板塊：云與計算BG。

　　但出乎意料的是，在今年的華為財報里，云與計算BG仍未被獨立核數。

　　在今年二月的上海移動大會里，華為原消費者 BG的CEO余承東，對外透露將會兼任這個新的云與計算BG，而且在新一季財報里，已經把余承東列作云與計算BG總裁?？紤]到余承東在二月才確認余承東兼任的任命，以及目前云與計算BG尚未獨立計算，估計華為這個全新的增長引擎，其實尚未正式全速運作。

　　2021年，5G將會開始進入商用化階段，而各大企業也即將開始推展5G應用。先前筆者曾經提過，微軟、英偉達等科技巨頭，已經在5G與云計算的業務上嘗到不少甜頭；華為在這幾年深耕5G業務，為的也是這個板塊背后，擁有巨大的未來潛力，目前正好是華為的收成期了。

　　余承東與這個被受重視的云與計算BG，能否在華為最困難的時刻力挽狂欄？

　　周轉能力會受影響嗎？

　　華為另一個值得憂慮的問題，是運營能力受損。

　　2020年，華為的現金流，由去年的913.8億元，急跌61.5%至352.2億元。此外，華為在去年也的總貨款額也增加了26.4%至141.8億元，現金與短期投資項目，也同樣減少了3.7%。而資產負債率雖然仍在相當健康的范圍，但也由去年的65.6%下降至62.3%。

　　為什么華為的經營情況會有一定的弱化？胡厚崑并沒有仔細說明。

　　但從財報看，華為周轉能力減少了的主要原因，很可能仍是庫存問題。畢竟華為在2019~2020年期間，為了應對實體清單而大量屯貨，而今年存貨金已達167.7億，并再微升0.17%，不過庫存周轉天數由去年暴增的111天，略降至107天。

　　另一個可能影響華為周轉能力的因素，可能是“應付賬款周轉天數”，由去年的91天，急跌至43天。筆者估計，有可能是供應商因為實體清單的關系，不愿意為華為提供更長的賬期；也有可能是因為華為需要更大規模的屯貨，所以必須提早付清供應商的貨款，使華為的現金流增添壓力。

　　周轉能力可能是未來的最大武器

　　但華為未來的運營情況會因而變差嗎？相信不會。

　　首先，由于華為被列入實際清單，因而屯積了大量的庫存，在下年度華為于芯片方面的生產成本，估計會大幅下滑，這將會大幅改善華為的周轉能力。

　　此外，華為在去年以天價出售榮耀，但這筆費用仍未到帳，據財報資料顯示，華為目前只收到約100億元的定金（列于其它資產，不作銷售收入），榮耀相關資產的交付不遲于2021 年6月30日完成。

　　在未來一年，華為將會進入最困難的時期，而華為的周轉能力，可能會成為他們的最大武器。

　　盡管華為并不愿意這樣做，但他們的未來已經不在手機業務或基站業務之上，他們的未來已經是全新的板塊：云與計算。

　　如果小米拿著1080億現金，準備要投身最燒錢的汽車產業的話；那華為到時應該如何運用手上的資金，華麗轉身？