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　　成也理想敗也理想 燦谷一季度虧損同比擴大689.85%

　　本報記者/劉穎/張榮旺/北京報道

　　近期，汽車金融服務(wù)平臺燦谷（CANG）發(fā)布2021年第一季度財報。財報顯示，燦谷2021年第一季度營收11.24億元，比2020年同期的2.46億元增長約356.8%。

　　雖然營收規(guī)模增加，但是其虧損卻大幅上升。數(shù)據(jù)顯示，燦谷2021年第一季度的凈虧損為2.74億元，2020年同期凈虧損為3469萬元，虧損同比擴大689.85%。非美國通用會計準則調(diào)整后（Non-GAAP），燦谷2021年第一季度的凈虧損為2.54億元。

　　燦谷對《中國經(jīng)營報》記者表示，虧損主要受投資理想汽車（LI）的公允價值變動影響。

　　投資理想，盈利“過山車”

　　盡管一季度大幅虧損，但是2020年全年，燦谷的業(yè)績暴漲卻離不開理想汽車的“幫助”。理想汽車的加持讓燦谷的業(yè)績走向如同過山車。

　　根據(jù)燦谷此前發(fā)布的2020年財報，2020年第四季度，公司股權(quán)投資公允價值變動收益為人民幣14.88億元，上年同期為零。公司投資的理想汽車于2020年7月30日在納斯達克上市。截至2020年12月31日，公司持有3919.44萬股理想汽車A類普通股。得益于投資理想汽車的收益，燦谷2020年全年凈利潤為33.73億元，較2019年全年的4.05億元增長733.2%。而當年的營業(yè)利潤實際卻是下行狀態(tài)。2020年全年，公司營業(yè)利潤為3.18 億元，2019年全年為3.23億元。

　　事實上，彼時理想汽車不僅給燦谷帶來財報上的良好表現(xiàn)，也讓其實實在在地大賺一筆。燦谷對記者表示，今年一季度，公司已經(jīng)出售了部分理想汽車股票，截至一季度末，還持有1000 萬股。據(jù)此計算，其減持比例高達74.49%。

　　燦谷稱，未來公司將根據(jù)資金需求和新業(yè)務(wù)發(fā)展情況考慮該等股權(quán)投資的后續(xù)安排。

　　僅僅時隔三個月，對于理想汽車的投資就為燦谷帶來了大幅虧損。彼時有業(yè)內(nèi)人士稱，燦谷正在變成一家投資公司。

　　不過，燦谷表示，對理想汽車的投資，不僅有財務(wù)意義，更是長期的戰(zhàn)略考量。“一方面，我們的業(yè)務(wù)模式與新能源汽車的業(yè)態(tài)高度契合。利用我們深耕汽車服務(wù)市場十多年的豐富經(jīng)驗、全國最大的線下新車經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)以及我們的行業(yè)專長和能力，我們將助力新能源汽車廠商實現(xiàn)直營模式的‘最后一公里’。與此同時，我們廣泛下沉的網(wǎng)絡(luò)和地面服務(wù)能力，能為廠商提供價值，幫助其實現(xiàn)整個業(yè)務(wù)流程的全線上化。燦谷目前是理想汽車全國范圍內(nèi)的服務(wù)合作伙伴。我們將協(xié)助其為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的金融和保險產(chǎn)品及服務(wù)，并提升整體效率?！?/p>

　　車咖院創(chuàng)始人兼CEO黃成偉表示，新能源車因為質(zhì)量和技術(shù)問題貶值嚴重，外界金融公司不敢接手該業(yè)務(wù)。但因為新能源汽車利潤高、補貼大，所以只有主機廠汽車金融公司有實力做，即使不賺錢也可以貼息。后期出現(xiàn)壞賬風險，完全可以通過賣車的利潤填補。燦谷與理想汽車等造車新勢力合作開展新能源車貸款業(yè)務(wù)，如果對其風險預估不足，很可能為未來資產(chǎn)穩(wěn)定性埋下隱患。

　　汽車金融行業(yè)資深人士穆海龍告訴記者，目前新能源車發(fā)展的大趨勢是車電分離，未來車輛貶值快的問題，可以通過買車、租電池的方式得到解決，客戶只需購買貶值率較低的車架，而對于貶值較快的電池客戶可以只租不買。此外，上述問題也可以通過建設(shè)大規(guī)模的二手車經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)大力發(fā)展二手車金融得到解決。

　　此外，據(jù)知情人士透露，燦谷目前的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)主要聚集在三線以下城市。但由于限購政策的實施，目前新能源汽車的銷售多數(shù)集中在一線城市，三四線城市客戶對新能源汽車需求尚不旺盛。

　　業(yè)績增長VS逾期率上升

　　排除投資理想的影響，燦谷主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。一季報顯示，燦谷2021年第一季度營收11.24億元，同比2020年同期的2.46億元增長356.8%。一季度的營業(yè)利潤達到了1.6億元，而去年同期受疫情影響為營業(yè)虧損8132萬元，同比增長297%。

　　燦谷對記者表示，2021年一季度收入增長主要源于車交易服務(wù)業(yè)務(wù)量的增長。此外，基于疫情得到控制，下沉市場汽車消費復蘇，燦谷的汽車貸款促成和汽車后市場服務(wù)等業(yè)務(wù)量相比去年同期的低基數(shù)也出現(xiàn)大幅上升。

　　而利潤增速低于營收增速，或與營業(yè)成本增加有關(guān)。2021 年第一季度，燦谷的營業(yè)成本由去年同期的人民幣0.91億元增長至人民幣7.69億元。2021年第一季度，營業(yè)成本占總收入的占比為68.4%，去年同期占比為36.8%，變動主要是由于車交易服務(wù)業(yè)務(wù)量的增長。

　　對此，燦谷稱，目前汽車交易模式主要為購銷模式，即根據(jù)合作小經(jīng)銷商的需求向主機廠集采車輛，并銷售于經(jīng)銷商，形成較高的銷售收入和銷售成本。

　　值得注意的是，2021年第一季度，燦谷存續(xù)期的汽車貸款的M1+以及M3+逾期率分別為1.23%、0.54%，較2020年末的0.98%、0.42%均有上升。此前的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，燦谷的M1+以及M3+逾期率分別為0.85%和0.40%，而在2018年末則分別為0.74%和0.37%。這也意味著，燦谷的逾期率已經(jīng)連續(xù)多年出現(xiàn)攀升的情況。

　　對此，燦谷解釋稱，當季逾期率上升主要受春節(jié)假期及部分新產(chǎn)品嘗試的影響。“橫向比較同行業(yè)，我們認為目前逾期率總體處于合理可控的范圍之內(nèi)。目前，我們已進一步加大現(xiàn)場風控和渠道風控的力度，并聯(lián)合特征識別引擎以及改善模型等數(shù)字手段，達到差異化風控的效果。同時，成立專案組，提升貸后催收的效率和效果?！?/p>

　　所謂“新產(chǎn)品嘗試”是否與新能源汽車業(yè)務(wù)擴張和經(jīng)紀人模式有關(guān)？本報此前曾報道，2020年7月以來，燦谷開始試點經(jīng)紀人模式。這一模式需要依靠朋友圈尋找客戶，盡管推廣的范圍更廣泛，也有可能降低了獲客成本，但因為不是典型的賣車場景，對于客戶是否具有真實購車意圖的判別變得更加困難。在該模式的推動下，燦谷業(yè)務(wù)拓展速度加快，但在行業(yè)欺詐風險本就較大的情況下，該模式同時也存在遭遇欺詐的風險。

　　助貸業(yè)務(wù)存挑戰(zhàn)

　　在逾期率擴大的同時，燦谷的助貸業(yè)務(wù)也存在一定不確定性。

　　此前，某互聯(lián)網(wǎng)銀行臨時關(guān)閉聯(lián)合貸款全系列產(chǎn)品提報端口，業(yè)務(wù)暫停的原因是作為資方的某國有大行停止放款，該行和前述互聯(lián)網(wǎng)銀行的聯(lián)合貸款主要是通過該行的分行放款。不少業(yè)內(nèi)人士猜測，此次該國有大行暫停該業(yè)務(wù)主要是跨區(qū)域放貸的問題。

　　2020年10月16日，央行發(fā)布《中華人民共和國商業(yè)銀行法（修改建議稿）》并公開征求意見。其中，第五章第52條規(guī)定，要求農(nóng)商行、城商行服務(wù)區(qū)域本地的定位，新增“城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行等區(qū)域性商業(yè)銀行應(yīng)當在住所地范圍內(nèi)依法開展經(jīng)營活動，未經(jīng)批準，不得跨區(qū)域展業(yè)”。

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示，貸款業(yè)務(wù)跨區(qū)域主要集中在互聯(lián)網(wǎng)貸款層面（尤其助貸業(yè)務(wù)）。回到車貸行業(yè)的資金跨區(qū)層面：一方面，部分農(nóng)商行、城商行借助助貸機構(gòu)、擔保公司跨區(qū)放車貸；另一方面，就是大行的部分省、市級支行、分行，到周邊甚至全國區(qū)域，通過車貸助貸機構(gòu)發(fā)放車輛貸款。此次，互聯(lián)網(wǎng)銀行的助貸業(yè)務(wù)暫停釋放了監(jiān)管對助貸行業(yè)監(jiān)管趨嚴的信號。

　　在穆海龍看來，原有的互聯(lián)網(wǎng)銀行和傳統(tǒng)銀行之間的合作模式是通過指定幾家主辦行來開展一點對全面的業(yè)務(wù)。但隨著監(jiān)管部門發(fā)布的關(guān)于經(jīng)營區(qū)域限制的管理要求，使得屬地行辦理屬地業(yè)務(wù)成為業(yè)務(wù)開展的首要條件。所以這次暫停是為了調(diào)整原有的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，通過各分行之間系統(tǒng)設(shè)置的打通，實現(xiàn)屬地放款的問題。也就是說通過科技手段進行某種意義上的總分結(jié)構(gòu)設(shè)置與調(diào)整，從而在技術(shù)層面符合監(jiān)管的要求。

　　雖然此次助貸業(yè)務(wù)暫停涉及的主要是互聯(lián)網(wǎng)銀行，但是汽車金融的助貸機構(gòu)都面臨跨區(qū)域展業(yè)的問題，業(yè)內(nèi)認為，未來不排除整改擴大至整個行業(yè)的可能性。

　　一季報顯示，燦谷2021 年第一季度，汽車貸款促成業(yè)務(wù)收入為人民幣4.12億元，較去年同期的1.20億元增長243.0%。在總營收中占比36.65%。

　　一位經(jīng)銷商高管對記者表示，一些助貸機構(gòu)會擾亂借貸市場。以某些國內(nèi)較大的助貸機構(gòu)為例，一般客戶簽訂助貸合同，要與銀行簽訂一份借貸合同和擔保公司簽訂一份擔保合同，而銀行和擔保公司均不在本地，同時客戶還要與助貸機構(gòu)簽署車輛抵押合同，將車抵押給助貸機構(gòu)控制的融資租賃公司。

　　一份普通的貸款合同跨著不同的地區(qū)，一旦某一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題就會給客戶的貸款帶來風險，而這些機構(gòu)均不在本地，客戶只能上門找代理商、經(jīng)銷商解決問題，作為代理商、經(jīng)銷商，其本質(zhì)只是中介機構(gòu)，并沒有為客戶解決問題的能力。

　　在上述經(jīng)銷商高管看來，互聯(lián)網(wǎng)銀行、助貸機構(gòu)表面可以跨區(qū)經(jīng)營，但互聯(lián)網(wǎng)銀行、助貸機構(gòu)的資金來源還是傳統(tǒng)銀行，所以傳統(tǒng)銀行屬地經(jīng)營的要求會限制其發(fā)展?？鐓^(qū)域放貸不符合監(jiān)管的思路，長期來看助貸機構(gòu)這種跨區(qū)域放貸行為會面臨強監(jiān)管。