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紫光“芯”碎啟示錄:資本造芯急不得!

來源:新浪科技 字號(hào): [ 大 ] [ 中 ] [ 小 ]

  作者 / 新浪科技 周文猛

  編輯 / 韓大鵬

  從曾經(jīng)的一鳴驚人,到如今的頹勢(shì)初顯。紫光集團(tuán)被動(dòng)破產(chǎn)重組風(fēng)波的出現(xiàn),再次為時(shí)下越來越熱的造芯潮,敲響了警鐘。然而,僅只這一聲鐘響,對(duì)于蜂擁而至的芯片半導(dǎo)體行業(yè)的投資人而言,或許仍顯單薄。

  數(shù)據(jù)顯示,2020年,芯片投資首次超過互聯(lián)網(wǎng),成為一級(jí)市場投資金額第一大賽道。然而,就在這一備受各界關(guān)注的熱門賽道之上。從去年備受外界關(guān)注的千億武漢弘芯項(xiàng)目爛尾,到今年投資近600億的濟(jì)南泉芯項(xiàng)目投資打水漂,國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)投資的亂象仍層出不斷。

  隨著紫光集團(tuán)被迫破產(chǎn)重組事件的發(fā)生,媒體和業(yè)界議論的話題再添新鮮素材,然而,對(duì)于越來越多涌入到集成電路產(chǎn)業(yè)投資中的人員而言,到底什么才是真正值得他們關(guān)注并引起重視的呢?

  紫光集團(tuán)破產(chǎn)重組始末

  7月9日,紫光集團(tuán)發(fā)布消息稱,債權(quán)人以紫光集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù),資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且明顯缺乏清償能力為由,向法院申請(qǐng)對(duì)集團(tuán)進(jìn)行破產(chǎn)重整。對(duì)此,紫光集團(tuán)的態(tài)度是支持法院介入,將積極配合推進(jìn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解。

  一時(shí)之間,紫光集團(tuán)破產(chǎn)重組一事,瞬間引發(fā)外界關(guān)注,各種議論聲音蜂擁而至。而這其中,過度強(qiáng)調(diào)資本運(yùn)作對(duì)于芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用,成為了業(yè)界討論頗多的地方。

  自2013年到2019年這短短的6年時(shí)間里,紫光集團(tuán)斥巨資收購二十多家公司,其中包括對(duì)展訊通訊、銳迪科微電子以及新華三等企業(yè)的收購。多次成功的資本運(yùn)作,讓紫光集團(tuán)從一家名不見經(jīng)傳的校辦企業(yè),一躍而起,短短數(shù)年間迅速發(fā)展成國內(nèi)最大的芯片產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

  然而,一貫的資本擴(kuò)張策略,在迅速造就了紫光集團(tuán)這一國內(nèi)最大芯片產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的同時(shí),同時(shí)也讓其背上了大量債務(wù)——近2000億,而這也正成為了紫光集團(tuán)被動(dòng)走向破產(chǎn)重組的終極理由。

  據(jù)紫光集團(tuán)此前公示債券違約公告,自去年10月29日紫光集團(tuán)決定不行使“15紫光PPN006”永續(xù)債的贖回權(quán)開始,紫光集團(tuán)隨后連續(xù)發(fā)生6次到期債務(wù)實(shí)質(zhì)違約,本息累計(jì)違約共計(jì)68.83億元,而且今年12月底一支13億元規(guī)模的債券也將到期。與此同時(shí),評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)紫光集團(tuán)及相應(yīng)債券評(píng)級(jí)。

  在清償債務(wù)能力不足的情況下,紫光國微債權(quán)人徽商銀行向北京市第一中級(jí)人民法院申請(qǐng)對(duì)紫光集團(tuán)進(jìn)行破產(chǎn)重整,紫光集團(tuán)只能被動(dòng)應(yīng)戰(zhàn)。過程中,雖然紫光集團(tuán)旗下紫光股份與紫光國微等企業(yè)紛紛發(fā)布公告,稱公司業(yè)務(wù)不受影響,而且債權(quán)人提出的重整申請(qǐng)是否被法院受理尚存不確定性。但顯然,故事的發(fā)展并不會(huì)那么簡單。

  值得一提的是,目前紫光集團(tuán)長期持有的近2000億債務(wù)中,有超過半數(shù)為流動(dòng)負(fù)債,短期借款和一年以內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)達(dá)794.28億元。有業(yè)內(nèi)人士則進(jìn)一步指出,“在去年宣布放棄‘15紫光PPN006’永續(xù)債的時(shí)候,紫光已經(jīng)連10億元都拿不出了。”

  “如果最終真的進(jìn)入破產(chǎn)清算環(huán)節(jié),那么就得考慮償還債務(wù),引入新的投資進(jìn)行債務(wù)償還,也將會(huì)是自然而然的事。”在新浪科技與多位產(chǎn)業(yè)人士溝通的過程中,多位資深業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為紫光集團(tuán)旗下的多個(gè)業(yè)務(wù)單元是具有價(jià)值的,但不可否認(rèn)的是,他們也對(duì)紫光目前所處的尷尬場景表示擔(dān)憂。

  國產(chǎn)芯片投資的泡沫

  事實(shí)上,紫光集團(tuán)如今正在遭遇的處境,可以看作是目前國內(nèi)造芯熱背景下的一個(gè)局部縮影。

  近幾年來,伴隨著外部環(huán)境的不斷變化,國內(nèi)集成電路大基金及科創(chuàng)板等產(chǎn)業(yè)制度及金融體系的構(gòu)建不斷完善,國內(nèi)芯片投資領(lǐng)域的熱情,不斷地提升。數(shù)據(jù)顯示,2020年1月到10月,全國新增芯片企業(yè)超過5.8萬家,一大批人蜂擁而至來造芯。

  然而,隨著資本的不斷涌入,集成電路行業(yè)盲目發(fā)展與行業(yè)泡沫的現(xiàn)象也開始盛行。

  去年7月,當(dāng)時(shí)號(hào)稱投資千億,未來將建成14納米邏輯工藝生產(chǎn)線,月產(chǎn)能達(dá)6萬片的弘芯項(xiàng)目,便因?yàn)殚_不出建筑工人工資而轟然倒地。而在此之外,今年4月,曾一度被濟(jì)南市奉為“掌上明珠”,號(hào)稱投資達(dá)598億的泉芯項(xiàng)目,同樣因?yàn)榘l(fā)不出工資而逼迫員工離職,正在建設(shè)的工程也開始出現(xiàn)爛尾……

  據(jù)中歐資本董事長、原華為副總裁張俊此前分享,僅在過去一年,分布于我國江蘇、四川、湖北、貴州、陜西等5省的6個(gè)百億級(jí)半導(dǎo)體大項(xiàng)目,便先后停擺,一度引發(fā)業(yè)界擔(dān)憂。地方政府積極扶持芯片半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的熱情,似乎總在發(fā)力環(huán)節(jié)用錯(cuò)了勁,進(jìn)而直接造成國有資產(chǎn)流失,延誤芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)機(jī)。

  而在此之外,民間股權(quán)投資市場的冒進(jìn)之風(fēng),也正在興起。

  據(jù)星瀚資本董事總經(jīng)理張昊介紹,芯片投資熱潮下,目前一些投資機(jī)構(gòu)為了搶項(xiàng)目,連盡調(diào)都沒有做完就接著確定框架并簽署合同。在受邀出席過多場集成電路行業(yè)峰會(huì)后,張俊同樣如此對(duì)新浪科技表示,“目前,許多半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資的論壇,往往沒有一個(gè)來自集成電路行業(yè)內(nèi)的人,大多都是財(cái)務(wù)背景的投資人。”

  “這些現(xiàn)象背后反映出的一個(gè)現(xiàn)象是,目前國內(nèi)的半導(dǎo)體領(lǐng)域投資,資本嚴(yán)重過剩,但是優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目與專業(yè)的投資人卻沒那么多。”張俊對(duì)新浪科技分析稱。

  或許對(duì)于整個(gè)國產(chǎn)半導(dǎo)體行業(yè)而言,適當(dāng)?shù)男袠I(yè)泡沫,意味著行業(yè)的繁榮,但如果大量的非專業(yè)人士涌入導(dǎo)致行業(yè)發(fā)展無序,這卻是一件不值得提倡的事。

  資本造芯急不得

  春風(fēng)得意的時(shí)候,紫光集團(tuán)董事長趙偉國最喜歡提的一句話是:了卻家國天下事,不求生前身后名。為國人造芯,是他瘋狂進(jìn)行半導(dǎo)體企業(yè)并購的諸多目的之一。

  然而如今看來,此前其一直在嘗試通過一種資本運(yùn)作方式做大企業(yè),而后再考慮將企業(yè)做強(qiáng)的發(fā)展策略,似乎正在被證明了并不是通往集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的正確之路。

  “半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展自有其客觀的產(chǎn)業(yè)規(guī)律與發(fā)展邏輯,如果一味罔顧底層的產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯,這對(duì)于國內(nèi)整體的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展都是不利的。”在與新浪科技溝通中,中科創(chuàng)星董事總經(jīng)理張思申如此表示。

  據(jù)介紹,在當(dāng)初紫光集團(tuán)并購展訊和銳迪科的時(shí)候,當(dāng)時(shí)便出現(xiàn)過一批高管離職的人才流失現(xiàn)象。事實(shí)上這反映出的是純資本運(yùn)作的思路,并不完全適用于科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。雖然這些人流到其他領(lǐng)域也做出了不少貢獻(xiàn),但多少還是有一些被蹉跎了。

  “芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還是需要砸錢、砸人、砸時(shí)間。目前看來,除了錢之外,其他幾方面都很難在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)。”張昊表示。在其看來,國內(nèi)市場空間足夠大,長期需求旺盛,而半導(dǎo)體行業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)鏈條又極長,賽道里能容得下多家企業(yè)共同發(fā)展,半導(dǎo)體企業(yè)們更應(yīng)該首先做好產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的定位與布局,先尋求做強(qiáng)之后再考慮做大,而不是盲目擴(kuò)展冒進(jìn)。

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