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　　記者／龐宇

　　8月22日，順豐控股（002352.SZ）披露2021年中報，公司上半年營業收入883.44億元，同比增長24.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.60億元，同比減少79.8%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-4.77億元，同比由盈轉虧。

　　可以看到，順豐控股在一季度出現首度虧損后，二季度業績有所恢復，以此實現了上半年業績扭虧。公司第一季度歸母凈利潤為-9.89億元，以此測算，公司第二季度歸母凈利潤為17.49億元，盈利水平環比大幅提升，但與2020年同期相比仍有較大差距。

　　值得注意的是，在順豐控股上半年凈利潤中，非經常性損益項目扮演重要角色。

　　2021年上半年，非經常性損益項目對順豐控股凈利潤影響為12.37億元。公司一季度、二季度扣除非經常性損益后的凈利潤分別為-11.34 億元、6.57億元。非經常性損益對公司二季度歸母凈利潤影響為10.92億元。

　　目前，順豐控股主要業務包括速運物流業務（即快遞、快運、冷運、同城、國際業務）、供應鏈業務等。其中，主要產品實效、經濟、快運產品合計占營業收入比重超過8成。

　　對于上半年業績出現大幅變動，順豐控股表示，公司加大新業務開拓及資源投入力度導致公司成本階段性承壓，同時，經濟型快遞產品增長較快，因該部分產品定價偏低，一定程度影響整體毛利率水平。此外，因今年第一季度春節期間響應原地過年倡導，公司在崗人員數量與薪酬成本明顯增加。

　　在快遞業務受困于低價競爭背景下，為開拓新的增長點，順豐控股加大了對快運業務及新業務的投入。按分部來看，2021年上半年公司實現利潤總額10.93億元，其中速運分部受毛利承壓影響，利潤總額較去年同期下滑，為15.14 億元；快運分部虧損總額為5.08億元，主要為公司加速快運網絡建設、加密干支線運力以提升陸運時效所致；而公司持續拓展的新業務尚未取得盈利。

　　此外，順豐控股通過將位于佛山、蕪湖、香港的三項物業資產的權益轉讓至順豐房地產投資信托基金獲得處置收益9.43億元；以及通過政府補助獲得3.83億元。

　　從營收構成來看，實效產品為順豐控股的主要營收來源，占公司總營收比重超過5成。由于快遞行業低價競爭愈演愈烈，該產品營收增速已遠遠落后于其它產品。

　　2021年上半年，順豐控股實效產品實現收入461.61億元，同比增長6.50%；經濟產品實現收入148.90億元，同比增長69.16%。定價較高的實效產品占營收比重由去年同期的60.94%降至52.25%；而定價偏低的經濟產品營收占比則由12.38%增至16.85%。

　　定價偏低的經濟產品業務量猛增導致順豐控股單票收入直降。月度經營數據顯示，今年1-6月公司的單票收入分別為17.26元/票、15.11元/票、15.74元/票、15.84元/票、15.59元/票、15.91元/票；而去年同期單票收入分別為19.70元/票、18.19元/票、17.91元/票、18.82元/票、18.01元/票、17.89元/票。

　　受此影響，上半年順豐控股主營業務速運物流及供應鏈業務毛利率由去年同期的18.62%降至9.93%，同比大幅下降8.69個百分點。2018年-2020年，該主營業務毛利率分別為17.84%、17.39%、16.37%。

　　國家郵政局數據顯示，近年來整體快遞行業單票價格持續下滑，行業快遞平均單價從2010 年的24.60元/件快速下滑至2020年的10.55元/件。

　　前瞻產業研究院數據顯示，全國快遞業務量受到國內疫情影響較大，快遞龍頭公司均希望搶更多的量來彌補年初的虧空，中通首先發起激烈的價格戰，加速競爭格局分化。另外，以極兔快遞為代表的新快遞企業加入競爭，采取了激進的低價搶量策略，加速市場起價競爭。

　　今年上半年，快遞行業“價格戰”持續上演。以2021年5月經營簡報為例，順豐控股當月單票收入為15.59元/票，同比下降13.44%；申通快遞（002468.SZ）單票收入2.07元/票，同比下降2.36%；圓通速遞（600233.SH）單票收入為2.04元/票，同比下降2.45%；韻達股份（002120.SZ）單票收入為2.02元/票，同比下降0.98%。

　　目前來看，快遞行業競爭依舊激烈。作為行業龍頭，順豐控股也倍感壓力。其在半年報中表示，一方面，位居行業前列的快遞物流企業不斷通過各種方式擴大業務和網絡范圍。另一方面，電商平臺、社會資本等外部力量正加速進入快遞物流行業，進一步加劇了市場的競爭。公司若不能及時根據市場變化，調整經營戰略、采取有效應對措施，將可能面臨業務增長放緩及市場份額下降的風險。

　　從最新經營數據看，順豐控股7月單票收入達到15.96元，環比已出現回升，但與2020年相比仍有較大差距，同比下滑10.7%。

　　股價方面，順豐控股在2月18日創造124.06元/股的歷史新高后，便一路震蕩下跌，截至8月20日收盤報價58.06元/股，公司股價已經腰斬，市值蒸發超3000億元。

　　今年二季度，順豐控股十大股東中，深圳市招廣投資有限公司減持4833.32萬股、香港中央結算有限公司（北上資金）減持82.35萬股、寧波順達豐潤創業投資合伙企業（有限合伙）減持1897.23萬股、；也有股東在增持，挪威中央銀行-自有資金、魁北克儲蓄投資集團分別增持534.21萬股、454.30萬股。